俄罗斯和乌克兰开战！全球暴跌：A股暴跌！十余家公募基金热线解读

中国基金报记者 方莉

2月24日，俄罗斯与乌克兰正式开战，A股遭受重创。

数据显示，主流指数全线下跌，其中深成指和沪深300、创业板指数均跌幅超过2%，全市4000余只个股下跌，惨淡云。

从行业看，中信一线行业中，只有国防军工和石油石化“红”，分别增长1.34%和0.99%，其他行业是“绿色的”。

概念板块中，原油、黄金、军工等相关板块也出现上涨，如页岩气指数、黄金指数、可燃冰指数等。

俄罗斯和乌克兰的解雇对A股有多大影响？原油、黄金和军工领域有哪些投资机会？应该如何布局？基金君立即联系基金公司投研人员解读，对于A股而言，俄乌冲突不会直接影响我国宏观基本面，A股影响有限，非理性下跌更适合战略性批量配置. 机会。

俄罗斯和乌克兰开火

A股暴跌

谈及2月24日A股大跌，主要是因为俄罗斯和乌克兰的开火，可能对A股的短线情绪造成影响。

据南方基金分析，2月24日，俄罗斯对乌克兰采取军事行动。乌克兰发生爆炸，俄乌紧张局势升级。受此影响，市场出现明显的避险交易，多国股市下跌。目前，俄罗斯和乌克兰局势的解读仍存在不确定性，牵动市场神经，地缘政治风险加剧短期资产价格波动。若俄乌紧张局势进一步恶化，美元指数走强，非美市场资金外流压力加大，全球股市或承压，作为避险资产的黄金，将受益。虽然这个概率比较低，

南方基金进一步表示，俄罗斯和乌克兰复杂的政局构成当前市场的主要扰动因素，但参考历史经验，地缘政治风险对市场的扰动是暂时的，中长期难以改变- 市场的长期趋势。

招商基金表示，海外蔓延对A股风险偏好有负面影响。今日，上证综指再度出现大幅震荡盘中。展望后市，目前的立场无需对A股短期走弱感到悲观。预计3月份市场将逐渐升温。随着市场对海外地缘政治风险的快速消化，以及后续海外美联储加息预期的逐步见顶，市场底部明显。从风格上看，增长风格可能还没有到实质性介入的时候，稳定增长仍将是市场的主线。

中欧基金表示，仅就A股而言，今天的回撤只是突发事件带来的风险偏好下降，并非根本性问题。尽管后续不确定性依然存在，但我国股市的核心变量仍然是内部“稳增长”和“调结构”的潮起潮落。

近期市场下跌集中释放了A股估值分化的风险。可以重点关注中国经济稳增长主线下的投资机会，主要是与稳增长相关的基础设施投资，增量弹性较大的领域；可选 盈利能力强、估值灵活的消费行业。

谈到市场，中信保诚基金也认为，地缘政治风险引发的外围市场避险情绪上升可能是直接原因。回归A股，地缘政治风险、油价上涨等因素对市场产生负面影响，但归根结底是市场信心不足、A股微观流动性不足所致。国际地缘政治冲突短期内可能影响A股走势，但长期对市场的实际影响有限。

展望未来，市场的核心有两个变数。一是美国货币政策收紧是否会继续超出预期。目前，市场预计美联储将在2022年加息6次，路径有待进一步厘清。不能说美联储的货币政策收紧已经得到充分体现；二是国内经济企稳信号更加明显，信贷宽松取得一定效果。风格选择方面，近期关注稳增长和低估值，如果未来美联储的鹰派态度略微转向，可能更支持成长股的贝塔市场。

恒生前海投资经理谢军相对乐观。他表示，今天市场暴跌的直接原因是俄乌事件升级。由于市场此前预计“俄乌”只是边境冲突，不会发生真正的战争，今天上午俄罗斯发动了一场特殊的军事行动，直接彻底颠覆了市场预期，导致市场大涨避险情绪，导致全球股市震荡。

由于俄罗斯对乌克兰拥有压倒性的军事优势，这场战争预计将很快结束。纵观1990年之后的六场战争，可以发现，战争本身并没有改变股价走势，只是在战争的关键点对股市产生了短期影响，而对外地缘政治冲突已经对A股的影响一直有限。非理性下降是战略批次分配的好时机。

富国基金从“人民币汇率创三年新高，强势汇率将继续吸引外资继续在中国布局”的角度看后市。

富国银行基金表示，俄乌冲突扩大后，全球股市大幅波动。在纳斯达克指数本周下跌近4%后，纳斯达克期货再跌3%，欧洲的法国CAC40和德国DAX指数也跌幅超过3%。在海外市场波动较大的情况下，A股主要股指均下跌2%左右，具有一定的韧性。

更重要的是，今日美元兑人民币汇率一度突破6.32，创下近三年新高。人民币汇率已经体现了中国作为资本“避风港”的属性，未来将继续吸引外资增持。今日，北向资金净流出33.58亿元。利好是，北向资金尾盘出现“抄底”动作，净流出量有所缩水。考虑到俄乌事件的影响，今天的北向资金外流幅度其实并不相同。不多。

地缘风险构成短期扰动，关注市场在不确定性消退时的反击机会。展望未来，A股应关注内部政策扩张支持。近期的政策扩张力度，无论是近期的新储能系统“十四五”规划，还是“东数西算”，都表明政策支持和维度不断加大。“见底重”，成交量回升，市场情绪有所回暖。A股中短期都可以活跃。

平安基金还表示，俄乌地缘政治冲突对全球资本市场的影响理论上是相对短暂的。一方面会暂时降低全球投资者的风险偏好，另一方面可能会导致原油、天然气和高端工业原材料供应萎缩。这将助推全球通胀形势，给脆弱的全球经济复苏带来巨大干扰。

战争对A股存款的短期影响

长期影响不大

战争对市场有何影响？已经成为很多投资者非常关心的问题。不少基金公司从历史战争来看此次俄罗斯和乌克兰对A股的影响，都认为这只是短期影响。

华夏基金对2000年以来典型的国际局部冲突进行了回测，可以看出，在冲突发生的7天内，全球股市短期内确实很可能受到避险情绪的拖累，无论是发达市场还是新兴市场。市场可能出现。下跌是主要因素。上证综指跌幅中位数1.3%，平均跌幅2.1%。但是，当观察时间点延伸到整个周期时，会发现地域纠纷对股市的影响其实是比较有限的，不会对股市中长期走势产生核心影响。主要资产类别。

目前，华夏基金仍认为地缘风险事件对A股市场的影响有限。从中期来看，市场运行的核心逻辑仍然在于政策是否足够有效，经济周期能否恢复，主要干扰因素来自对美联储加息的担忧。预计年内国内经济将企稳，增长板块表现将有所体现，美国通胀将逐步减弱。近期市场反弹重回万亿成交量，投资者乐观情绪升温。短期风险事件扰动导致的下跌，是向高质量增长方向加仓的较好机会。

大成基金基于当前美国高通胀的宏观背景，回顾了美国在应对1946-1947年冷战初期高通胀和2014年乌克兰冲突过程中的市场表现观察战争的短期影响和中长期影响，预测行业分化。趋势。大成基金表示，1946-1947年，美国应对冷战初期的高通胀，回顾了市场表现和2014年乌克兰冲突。. 可以确认，1947年美股进入震荡行情，业绩持续增长的优质股在估值压缩环境下具有更强的抵抗力；从 2014 年乌克兰冲突到 9 月初的明斯克协议，股市领涨。从目前的市场走势来看，大成基金认为，在全球通胀高企、内需疲软的基调下，短期高价值板块将维持震荡格局。半导体等优质股权资产有望迎来低位配置机会。同时，在稳健增长和持续发力的过程中，银行、证券公司和房地产公司有望迎来估值恢复低位的契机。半导体等优质股权资产有望迎来低位配置机会。同时，在稳健增长和持续发力的过程中，银行、证券公司和房地产公司有望迎来估值恢复低位的契机。半导体等优质股权资产有望迎来低位配置机会。同时，在稳健增长和持续发力的过程中，银行、证券公司和房地产公司有望迎来估值恢复低位的契机。

摩根士丹利华鑫基金投研部评选出6场具有国际影响力的战争：叙利亚内战、利比亚战争、伊拉克战争、阿富汗战争、科索沃战争和海湾战争。在研究对股市的影响时发现，它们主要体现在关键时间点的短期震荡上，但长期来看并不会改变股市的多头和空头。

上述基金公司投研部表示，从不同的股票市场来看，越靠近国家和战争的国家，影响越大。A股基本不受影响，因为我国与战争没有密切联系。在研究的六场战争中，科索沃战争由于北约轰炸中国大使馆的短期影响，在美国空袭中国驻南非大使馆后，A股短暂下跌。随后的牛市受国内因素影响，与战局无关。因此，展望后市，虽然俄乌事件对A股有短期影响，但从长期来看，受益于国内增发政策，大盘' 对政策落实的信心增强。经历“情绪触底”后，风险偏好有望得到修复。

金鹰基金还表示，参照历史经验，地缘政治冲突的爆发将在短期内抑制风险偏好，对市场造成冲动性扰动，导致避险资产受益，风险资产受损。但是，从中长期来看，原有的趋势不会改变。对俄乌冲突的解读仍不确定，随后欧美对俄实施的贸易和金融制裁可能对全球经济产生实质性影响。

在这种外围冲突之间，它似乎对我们的经济没有直接的负面影响。一方面，俄美摩擦升级可能会暂停中美冲突。在国内通胀压力较大的背景下，美国很难有更多精力同时对付中俄。短期内，俄乌冲突可能有助于转移美国在亚太地区的精力，减缓对中国的影响。

回归投资，在避险交易消化后，A股的春市可能还在路上。A股作为全球资本重要避风港的优势有望再次体现。

此外，有投研认为，近30年七场局部战争的重启，对战前、战后关键节点的股票市场都会产生负面影响，但随着战争的进一步激化，尤其是它是战局明朗，股市将逐步回归原本的运行通道，不会改变股市的牛熊周期很长一段时间。

此次俄乌战争虽然规模远超2008年俄格战争，但对A股的冲击更多是沿着美国→亚太市场→A股的链条，仍然是时间维度上的短期影响。对A股中期走势影响有限。一方面，回顾1990年代以来的重大地缘政治冲突，与中国的政治联系和地缘影响都相对有限。另一方面，历次战争对A股的冲击是通过美股→亚太市场→A股进行的。近年来，随着中国资本市场的开放和人民币国际化进程，美股向A股的传导链条更加直接，虽然短期震荡加剧，

油价逆市上涨，更多涨停资金释放

仍有机会

在股权资产的惨淡绿色下，2月24日，原油基金成为市场的一大亮点。数据显示，目前原油基金表现良好，不少产品也出现涨停。

不少投资者也看好原油近期的投资价值。广发道琼斯石油指数人民币（QDII）基金经理叶帅表示，由于地缘政治局势升级，全球避险情绪回升，各国股市下跌，黄金原油大涨，而国际油价已超过每桶100美元。

从基本面看，随着疫苗的普及和各国疫情防控措施的减少，全球经济逐步复苏带动原油需求增长。每天有200万桶的增长空间。供给端，在全球油价上涨的背景下，石油企业并未增加资本支出。据彭博社数据，预计大型石油公司的资本支出总额要到2025年才能恢复到2019年的水平；另一方面，欧佩克+产量连续8个月未达到配额上限，也未做出扩大配额的承诺，导致对原油供应不足的担忧升温。同时，全球原油库存已降至六年来同期的最低水平，可见现货市场的紧张程度。在供需失衡的背景下，叠加库存处于低位，国际油价极易受到事件驱动上涨的影响。当前全球地缘政治局势纷争不断，原油供应中断时有发生，导致国际油价易涨难跌。

展望未来，叶帅表示，目前国际原油市场依然供不应求。在需求相对一定增长的背景下，供给增幅将继续有限，导致油价有望维持高位运行，短期内根本性短缺并未缓解。趋势。另一方面俄乌开战对中国股市的影响，地缘政治冲突预计将持续，预计将增加原油风险溢价，进一步推高油价。

原油方面，国泰基金也表示，在俄罗斯和乌克兰局势发生变化之前，供给侧OPEC+继续实施40万桶/日的有序增产，但鉴于部分成员国的产量已经达到瓶颈。扩产，预计增产能力有限。美国页岩油产量恢复相对缓慢。受制于原油生产商的环保计划等因素，高油价并未带来重大的资本支出和增产计划。在欧美疫情回落带来需求反弹的预期下，供需偏紧仍支撑油价。

鉴于当前俄罗斯和乌克兰局势持续升级，如果地缘政治风险正式演变为供给冲击，本已紧张的供需格局将继续恶化（截至2021年底，俄罗斯占全球的12%）原油出口占天然气出口总量的21%，供气不足可能进一步推高原油需求），导致油价供应溢价持续上涨。因此，短期油价可能维持高位。但仍需关注美国及其盟国释放战略石油储备对油价的影响、伊核谈判结果以及俄中局势可能缓和的情况。乌克兰。

前海开源基金也表示，从大宗商品来看：一、俄罗斯在镍、铝、铜等有色金属供应中占有重要地位，其中精炼镍产量可占全球镍供应总量一、@7.2%，电解铝全球占比可达5.8%，铜矿石和精炼铜产量占比4.分别占世界的 0% 和 3.7%；

二、俄罗斯是全球最大的燃料油生产国和出口国，占全球燃料油的10%和原油的7%。“热战”引发供应短缺风险，带动部分有色金属和原油价格重心上扬，但这是短期逻辑。

作为可预测性极低的“黑天鹅”事件，地缘政治冲突在局势演变过程中具有高度不确定性，超出了一般分析框架的理解。在对资产价格波动的影响中，确定性最高的是波动性的增加。A股受情绪影响较大。不建议恐慌离场。可以适当关注石油、黄金等。

黄金配置的价值最近增加了

俄乌地缘政治冲突持续紧张，已成为影响全球资本市场的核心因素。黄金走势也引起市场关注。从2月24日ETF走势来看，多只黄金ETF逆市走强，表现喜人。

华安基金看好黄金走势。一是受市场情绪影响，俄罗斯RTS指数盘中下跌40%，纳斯达克100指数期货跌幅超过3%，创本轮市场价格新低。国际金价继续升至每盎司 1,940 美元上方。根据商品期货交易委员会的最新数据，不断上升的地缘政治担忧再次使黄金成为对冲基金中有吸引力的资产。CFTC期货持仓数据显示，自2月份以来，黄金期货净多头头寸呈现持续增长态势。

二是持续的高通胀环境，带来了普遍的通胀担忧。历史数据表明，黄金具有抵御高通胀环境的特点。根据世界黄金协会的数据，在历史上通货膨胀率超过 3% 的年份，黄金价格平均每年上涨 15%。

三是黄金技术动能强劲。距离上一次突破每盎司 1900 美元已有 8 个月，在突破这一关键阻力位后俄乌开战对中国股市的影响，交易位的动能效应更强。

黄金继续突破下降趋势线和1900阻力位