《彭博加密展望》2021年3月全文：比特币让黄金显得“多余”？

3.5 中午以太坊行情分析及看点建议

本文来自 Bloomberg Intelligence，最初由 BI 高级商品分析师 Mike McGlone 撰写

Odaily星球日报译者| 莫尼

彭博资讯近日发布2021年3月《彭博加密展望》（Bloomberg Crypto Outlook）报告，星球日报（ID：o-daily）将报告主要内容整理如下：

比特币与黄金、股票：别无选择

Bloomberg Intelligence——我们相信，到 2021 年，比特币将从投机性风险资产转变为全球数字价值存储。 比特币是世界上第一个诞生的加密货币，它引发了全球范围内的区块链和货币数字化革命。 美元作为全球储备货币的主导地位也通过稳定币得到加强，许多人认为比特币是美元的补充，正在取代“旧”储备资产——黄金。 我们还认为，比特币正在经历一个价格发现过程，谨慎的多元化将使比特币保持上涨趋势。

现实情况是，资金正从黄金、债券和股票流向比特币，而特斯拉——全球市值最大的汽车制造商——已将其部分资金分配给比特币，可以说是最典型的例子。 例子。

比特币价格稳定在 40,000-60,000 美元区间

比特币价格将进一步稳定在40,000-60,000美元区间，实现60/40的混合迁移（Mix Migration）。 2月份，比特币的价格接近6万美元，但我们发现比特币在4万美元的时候可能还没有找到相应的买家。 需求增加和供应减少导致比特币价格在 2021 年大幅上涨，预计将在 10,000 美元后“加零”。

下图：特斯拉股价与比特币价格走势对比——2021年会是潜在拐点吗？

100,000 美元可能是比特币的下一个价格门槛。 比特币在价格发现过程中越来越成熟，但我们在上升趋势中看到需求增加，供应减少以及宏观经济环境越来越有利。 简单分析可以得出结论，比特币将保持自己的措施。 在 2021 年达到略高于 50,000 美元的初始门槛和 1 万亿美元的市值后，比特币准备盘整一段时间，40,000 美元是初始回撤的支撑位。 根据图表分析，比特币再次对传统的标准 60/40 投资组合进行了大幅迭代：2 月份，全球市值最大的汽车制造商特斯拉将其部分财富分配给新生的数字储备资产。

截至2021年3月2日，比特币上涨约60%，而特斯拉股价在2021年基本持平。到年底，两者差距似乎有进一步拉大的趋势。

储备资产比特币与大规模投机。 比特币是第一个诞生的加密货币，这一独特的属性推动其发展成为世界数字储备资产，同时也将比特币与其他 8000 多种加密资产区分开来。 从Bloomberg Galaxy Crypto Index（BGCI）指数走势图可以看出，比特币表现优于传统市场，并且由于比特币支持者越来越多，该指数可能会进一步升值。

底部：比特币仍然是加密货币市场的主要引擎。

在预期范围内，加密资产的监管可能会进一步加强，尤其是美元稳定币的监管。 美国证券交易委员会（SEC）去年12月对Ripple Labs（即XRP代币）采取执法行动，说明了某些加密市场面临的风险，同时也反映了比特币优势的进一步加强。

比特币储备资产、以太坊和金融科技

比特币、DeFi 和大多数投机过剩。 通过一年的回报数据剖析，比特币显示出更持久的潜力。 另一方面，就像互联网的出现一样，我们在金融科技、不可替代代币（NFT）、去中心化交易所（DEX）和去中心化金融（DeFi）革命中看到了以太坊。 走在前列，但就市值而言，以太坊不太可能成为全球数字储备资产。 比特币正在走向“最终状态”数字储备资产和股票和债券的投资替代品。

此外，过去投资黄金的基金也在不断向比特币倾斜。 然而，好的加密货币的数量仍然很少。 Coinmarketcap 上大约有 8500 种可交易的加密货币资产，而一年前只有近 5000 种，这表明加密市场的投机性仍然较高。

加密货币浪潮中的数字美元需求量很大。 Tether 不断上涨的市值说明市场需要数字版美元，而加密资产正处于上升趋势。 上一次比特币和加密货币市场的关键拐点出现在2019年4月，当时纽约总检察长办公室宣布将对Tether进行调查，但经过短暂的波动后，稳定币回升并维持在1 :1 与美元挂钩。 与此同时，Tether的市值和交易量也开始呈现上升趋势。 从那以后，我们一直看好比特币。

Tether 确保比特币成为数字黄金代币

作为全球最大的稳定币，Tether 的市值和交易量增长了约 10 倍。 美国监管机构建议接受数字货币——尤其是美元，如果 Tether 面临更多审查，这无疑将进一步提高比特币的价值，这不是任何人的责任。

先进技术推动比特币与商品竞争。 在过去的三十年里，大宗商品投资者大部分时间都没有“获利了结”。 由于电气化、脱碳和数字化的加速，我们认为现在市场基本面看好比特币。 这种“数字黄金”正在取代传统的贵金属黄金，因为黄金开采增加了对化石燃料的需求。

底部：数字储备资产与轮换期货。

尽管逆风和大宗商品期货波动加剧，科技公司仍应继续提振标准普尔 500 指数。 与大宗商品不同比特币基金GBTC，当股市表现不佳时，比特币可以成为主要受益者。

崛起的比特币浪潮和 GBTC

Grayscale Bitcoin Trust 出现了打折销售，这意味着比特币的价格很可能在 3 月份达到 10 万美元。 查阅历史数据会发现，2月份灰度比特币信托基金的折价率非常高，这也为比特币市场提供了坚实的价格基础。 另一方面，2020 年 12 月 CME 比特币期货交易价格上涨约 20%。

根据 Bloomberg Intelligence 分析，Grayscale Bitcoin Trust 2 月份收盘价折让 2.7%。 这里最近的一个例子发生在 2017 年 3 月比特币基金GBTC，当时比特币在 1000 美元左右，但在 2017 年 12 月飙升至近 20000 美元。现在灰度比特币信托基金持有的比特币占比特币总市值的 4%，而在 2017 年这比例只有1%，所以灰度比特币信托基金的贴现效应现在对市场的影响比较大。

灰度比特币信托恐慌性抛售和比特币底部

Grayscale Bitcoin Trust 溢价的急剧下降通常标志着比特币触底。 比特币 ETF 在加拿大推出后，美国推出比特币 ETF 的可能性越来越大，这增加了对信任价格的压力，但彭博情报认为持续上涨趋势更有可能出现。

套利者的喜悦 - 比特币 GBTC 和期货。 2 月底，Grayscale Bitcoin Trust 与 2020 年 12 月 CME Group 交易的期货极端价差约为 20%，我们认为这对比特币来说是件好事。 下图描绘了比特币的基础价格与灰度比特币信托基金有史以来最大的折扣和滚动期货的并列。 以这样的折扣买入 GBTC 意味着比特币的实际价格应该更接近 43,000 美元，而 2020 年 12 月 CME 期货结算价为 53,250 美元。 费用和滑点将弥补实际 20% 的差距，但对于长期比特币投资者而言，显然可以简单地对冲一些期货持有量并锁定利润。

底部：灰度比特币信托折扣与期货溢价。

正常的成熟度和不断增加的市场深度将缩小广泛的价格差异，我们认为 2021 年 2 月底的极端情况说明比特币仍在上涨。

比特币正在取代黄金

比特币正在取代黄金——也许这只是时间问题。 对于投资者而言，比特币正在以越来越快的速度取代其投资组合中的黄金。 2020年，比特币的波动率一直在下降，而大多数其他资产的波动率却在上升。 比特币获得了“合法性”，当我们进入 2021 年时，我们看不出有什么能阻止比特币取代“老土”的黄金。

底部：对于那些没有配置比特币资产的人来说，他们可能面临更大的风险吗？

从长远来看，比特币和黄金没有风险。 资金从黄金流出，更多的资金流入比特币，我们没有足够的理由扭转这一趋势。 比特币正在成为全球储备资产，其价格已经超过黄金价格的10倍，并正在走向100倍。

独立于价格，我们认为比特币采用的上升趋势是谨慎的，特别是对于黄金的历史分配者而言，这在快速数字化的世界中似乎变得多余。 风险越来越大。

黄金和比特币的优势：波动性相对较低。 与黄金相比，比特币仍然表现更好，风险低于标准普尔 500 指数。 Bloomberg Intelligence 分析显示，Gold-Bitcoin 75/25 Index 指数的 260 天波动率已达到最低水平，比标普 500 指数的相同风险权衡指数低 20%。 类似的情况在2016年初就出现了。 从 2008 年到 2011 年底，黄金-比特币 75/25 指数上涨了 7 倍，而标准普尔 500 指数仅上涨了一倍。

底部：黄金比特币指数的波动性低于标准普尔 500 指数。

比特币与股市的 260 天相关性指标通常为负值，但在 3 月初达到了 0.34，这是迄今为止的最高值。 随着美联储货币量化宽松政策提振GDP，黄金-比特币指数价格有望获得更持续的支撑。

比特币波动性正在下降

Bloomberg Intelligence 认为，一旦比特币收于具有更大市场深度（可能接近 100,000 美元）的新门槛之下，波动性就会降低。

Amazon.com 和比特币——互联网兄弟。 Bloomberg Intelligence 认为，如果传统的估值模型继续下去，比特币的年波动率将在几年内优于亚马逊的股价。 据分析，比特币的 260 天风险衡量标准约为 60%，而同样使用互联网衡量全球主要商品卖家的风险衡量标准为 40%。 到 2022 年，比特币的颠簸回归线预计将跑赢 Amazon.com。 要知道，在亚马逊公开交易的前几年，它的波动率平均超过 100%。

底部：比特币的波动性将超过亚马逊的股价。

与供需不确定的大多数资产和市场不同，比特币挖矿时间表坚定而稳定。 比特币是一种基于互联网的创新技术。 我们看不出有什么可以阻止比特币成为全球数字价值存储。 它的市值也在上升，甚至有可能超过亚马逊。

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